虚拟境界创造真实财富—网游板块手册

内容速读：

　　来自IDC的研究数据显示，中国网络游戏市场规模在2001年仅为3.1亿元人民币，2002年则骤增至9.1亿元人民币。而2002年电信业务由网络游戏产生的直接收入高达68.3亿元；IT行业由网络游戏产生的直接收入达32.8亿元；出版和媒体行业由网络游戏产生的直接收入达18.2亿元，其中还不包括有关游戏广告的相关收入。该股股价的上涨不仅得益于当时的市场大环境良好，更在于其称雄网络游戏世界的超前意识。

虚拟境界创造真实财富

——中国网络游戏板块完全手册

广发江南西  龙继军 

　　来自IDC的研究数据显示，中国网络游戏市场规模在2001年仅为3.1亿元人民币，2002年则骤增至9.1亿元人民币。而2002年电信业务由网络游戏产生的直接收入高达68.3亿元；IT行业由网络游戏产生的直接收入达32.8亿元；出版和媒体行业由网络游戏产生的直接收入达18.2亿元，其中还不包括有关游戏广告的相关收入。 

　　网络游戏在04年仍是高成长行业之一：来自游戏工委会的报告显示，03年中国网络游戏产业的销售收入达到了13.2亿元，比2002年增长了45.8％。 2003年中国网络游戏用户的总数约有1380万，比2002年增长了63.8％。而在相关增值服务方面，对相关产业贡献也很惊人，2003年，中国电信业由网络游戏直接带来的收入达到了87.1亿元，而IT产业由网络游戏直接带来的收入达到了35亿元。 

　　到2006年，中国网络游戏市场规模将达到83.4亿元，2001-2006年的年复合增长率将高达92.6%。网络游戏股有如此诱人的"钱"景，涨升也就有根有据了。

建议投资者继续关注。  

　　众所周知，网络游戏在中国还处于起步阶段，其成长潜力是巨大的，数据显示，04年保守估计增长速度会超过30%，所以相关上市公司会是最大受益者。海虹控股（000503）在04年1月8日公司关于引进游戏获准公告后，在30个交易日内大涨了66%。 

　　网络神话在我国A股市场中最早出现于2000年初，当时海虹控股因为控股联众世界而出现了连续飙升的走势，股价从启动前的18元一路上涨至83元的高位。该股股价的上涨不仅得益于当时的市场大环境良好，更在于其称雄网络游戏世界的超前意识。此超前意识的自身价值在2004年得以体现，联众世界以1亿美元的价格转让50%的股权给韩国NHN，海虹控股将因此获得巨额投资收益，业绩大幅增长。 

　　网络游戏已经在市场上形成财富效应：今年5月，上海盛大网络发展有限公司在美国NASDAQ市场上市。靠网络游戏起家的陈天桥，签下了韩国网络游戏《传奇》的中国大陆代理权，开发新游戏《传奇世界》，短短两年间从网络游戏上获得高达40亿元人民币的财富，不能不让人惊叹。随着《传奇》游戏在国内网游市场影响力的提升，盛大公司的市场知名度也不断提高。盛大公司的每股发行价为11美元，该股上市后经过短暂的调整便步入了上行通道。03年福布斯排行榜中，“亿万富小子”陈天桥（01年起与ACTOZ公司合作授权经营《传奇》）名列第六位，他的主营业务更专一，只有网络游戏。  

　　网易公司的CEO丁磊成为大陆首富，而其公司的主营业务收入之一就是来自网络游戏收入。网易是2000年6月在美国纳斯达克证券交易所上市的中国概念网络股，该股虽然在上市后的一年多时间里表现为连续下跌的走势，股价最低下探0.51美元的位置，但随着公司盈利能力的提高，该股在2002年4月以后进入长达一年半的牛市行情之中，至2003年10月9日该股创出了每股72美元的高位，与启动前的低位相比，股价最大涨幅超过140倍。网易股票的走势，在证券市场中上演了一出神话般的财富故事。 

　　远在美国上市的中国网络概念股走势活跃，近在中国香港市场中的网络股也有不俗的表现。宝德科技是2002年12月在中国香港创业板市场上市的一只科技股品种，公司主营服务器及芯片业务，同时是网络游戏的生产和经营商，《大清帝国》是宝德科技在2004年推出的大型3D游戏的代表作。宝德科技股票在上市初的股价定位仅在0.25至0.28港元之间，此后该股表现为震荡上行的走势。 

　　在这种财富效应的带动下，人们对网络游戏的关注度空前高涨，网络游戏从虚拟环境中带给人们快感，同时也给商家带来了滚滚利润，使得他们对市场的投入大大增加，市场资金也积极投向网络游戏。可见网络游戏市场前景还是非常有魅力。 

　　在全球范围内，随着网络游戏业的迅速发展，已经成为数字娱乐产业乃至整个互联网产业的领军者，网络游戏股也日益成为国内外资本市场追捧的明星。从国内网络游戏产业来看，一方面国家政策环境向利好方向发展，网民总体规模、付费网络用户持续快速增长，网络游戏用户数量增长更为迅速，而且网络游戏消费人群逐渐细分化和成熟化，这些为网络游戏业的发展奠定了坚实的用户基础；另一方面，作为国内互联网产业市场的先行者，网络游戏市场逐渐扩大并走向成熟。种种迹象表明：随着网络股投资热潮的兴起，网络游戏板块的股市投资价值正在凸现，并将在未来几年内持续成为国内投资的热点。 

　　参与网络游戏的上市公司分为四大类：                   　　

    1．网络游戏代理商：                  　　

　　中科英华（600110）出资2187万元收购上海润星网络科技有限公司35%的股权（875万股，收购价格2.5元/股）从而进入网络游戏领域，上海润星网络科技是发起运营国内第一家网络游戏服务综合门户网站——久游网。久游网是中国第一家集各类网络游戏服务、游戏资讯服务、全球搜索服务、基于图形换装系统(AVATAR)的各类社区服务，游戏移动增值服务及其他特色增值服务为一体的网络游戏服务综合门户网站。久游网已经代理了大型网络游戏《猎人MM》和《科隆》。                  　　

　　海虹控股（000503）是国内A股市场上最早从事网络游戏的上市公司。目前，公司下属联众游戏、亚联游戏、笑傲江湖网站均从事游戏运营业务。海虹控股与韩国著名游戏研发运营商ActozSoft公司的合作获得新进展，ActozSoft公司的《A3》网络游戏已在中国大陆正式发行。                  　　

　　朝华集团（000688）参与棋牌类网络游戏建设，不过到至今尚未产生赢利效应。棋牌类网络游戏市场大多数被联众、边锋所占据，朝华集团很难再切入。

　　聚友网络（000693）今年以1219万元的价格从母公司那里获得台湾知名网络游戏《神话》中文版的国内独家代理权。                  　　

　　新大陆(000997)公告称，公司拟出资330万与控股子公司等组建福建新大陆网络科技有限公司，公司占注册资本55％。据悉，网络科技主要与瑞典Manager-Zone AB公司在游戏的市场运营、推广方面结成联盟，合作推出MZ公司目前世界上用户最多、运营最成功的在线足球游戏的中文版———《中国足球经理在线》，并将围绕“电子竞技”的主题开展全国性质的联赛。 

    2．网络游戏销售商

　　综艺股份（600770）控股连邦软件，凭借连邦软件的渠道优势，综艺股份将大大受益于未来网络游戏销售规模的扩大。预计今年网络游戏市场竞争更加激烈，网络游戏新品上市的速度也将大大提快。风险程度中等。                  　　

     3．网络游戏运营商

　　网络游戏运营商相对数目较多，包括方正科技（600601）、上海邮通（600680）、广电信息（600637）、中兴通讯(000063)。这些网络游戏运营商不光为网络游戏提供品牌，也代理网络游戏软件甚至参与开发网络游戏软件。由于网络游戏收入在这些公司中所占比重较小，网络游戏行业对这些公司的影响不会很大。                  　　

　　网络游戏类个股中重点关注海虹控股（000503）、综艺股份（600770）。其他个股由于网络游戏尚未实质性产生盈利效应，风险较大。 

   4、 除了上述主流的网络游戏股之外，还有一些具有网络游戏题材和概念的个股：

　　承德露露(000848)：第二股东深圳市万向投资公司

　　华冠科技(600371)：第二股东万向集团

　　万向钱潮(000559)：第一股东万向集团

　　万向集团已完全进入网络游戏界，其主导游戏产品为《神州online》、《大海战》、《机甲战神》和即将推出的《辉煌》。特别其旗下新兴电信企业万向通信公司，目前代理着由韩国SD公司自行开发制作的军事模拟题材大型拟真海战游戏--大海战II，该游戏以其独特的创意和新鲜感而屡次获奖。此外，大型MUD游戏《奋青时代》也与万向通信签约，而其全新打造的主题社区橙市游戏也开通了在线棋牌游戏。万向集团很可能将网络游戏作为汽配之外的第二个重点发展的产业，这无疑给其所控股的上市公司带来了无限的想象空间。 

　　青鸟华光(600076)：传媒概念股，在北大青鸟集团入主公司后，公司通过一系列的资产重组已经构建了广电网络、数字电视、电子出版“三驾马车”并驾齐驱的经营格局。值得注意的是公司也具有网络游戏题材，其旗下的北京数字工场文化传播有限公司是专业数字娱乐公司，业务内容包括数字娱乐节目制作发行、游戏网站运营、游戏产品开发与代理等。 

　　甬成功(000517)：继今年8月获得国家广播电影电视总局颁发的网上传播视听节目许可证后，控股子公司宁波成功多媒体通信有限公司又于日前获得文化部颁发的网络文化经营许可证，可利用互联网经营音像制品、游戏产品、艺术品、演出(剧)节目、动画及其他文化产品，从事互联网文化产品的展览、比赛等活动。宁波成功多媒体通信有限公司是目前国内惟一一家获得广播电影电视总局网上传播视听节目许可和文化部网络文化经营许可证的专业互联网公司。甬成功在取得上述许可证后，在互联网经营方面已具备一定的政策优势；同时凭借宁波成功多媒体通信有限公司“九州梦网”的品牌、市场和技术优势，甬成功在未来数字电视、互联网、数字娱乐领域具备了一定的发展潜力。 

　　中视传媒(600088)：与三星电子和文化部文化艺术服务中心联合举办了被称作网络游戏界的奥运会的“WCG2003三星电子杯世界电子竞技大赛”中国区选拔赛，该项比赛从今年7月30日开始，一直到9月7日结束。一个更重要的信号是，电子竞技已在11月成为中国体育总局承认的第99个正式体育项目。 

　　天津磁卡(600800)：公司是电子信息产业行业中的综合性企业，目前已成为亚洲地区规模最大的网络、系统集成、机具、卡类制造企业，行业竞争优势比较明显，并且公司目前已拥有当今世界一流的磁卡和IC卡生产线，产品遍布全国31个省、市、自治区，并出口东南亚、俄罗斯等多个国家和地区，在网络游戏的众多付费方式中，最重要的一种就是购买游戏卡的方式，有包月卡、点卡等等，而且很多商家还在推出游戏一卡通业务，对于天津磁卡来说存在一定的市场机会。 

　　道博股份(600136)：公司第一大股东赛尔网络有限公司是一家新型、全国性的大型股份制网络通信企业，受教育部委托运营管理并进一步发展建设中国教育和科研计算机网(CERNET)全国性骨干网，在教育领域内提供互联网接入服务，并且道博股份巨资参股赛尔网络控股子公司――赛尔宽带网络有限公司，提供校园宽带网的建设和服务，由于网络游戏群体中的学生比例很高，因此也给道博股份带来想象空间。 

　　另外还有一些潜在的网络游戏个股值得投资者注意。重庆网通信息港宽带网络有限公司利用先进的宽带IP技术，建设宽带骨干数据传输网络，建立起覆盖全重庆并联接国际、国内信息网络的重庆信息港平台，而重庆网通信息港的门户网络;重庆之窗;的游戏频道代理了大量的国内知名网络游戏如《传奇3》、《大话西游》、《笑傲江湖》等。重庆网通股东中的上市公司和个股有：

    九龙电力(600292)：投资重庆网通6750万元，占其总股本的19.4%。

重庆路桥(600106[行情|资料])：持有重庆网通3600万股，占其总股本的15.52%。

    华侨城(000069[行情|资料])：投资重庆网通1800万元，占其总股本的7.76%。

    特变电工(600089)：投资重庆网通900万元，占其总股本的3.88%。

深科健(000035)的控股股东深圳科健集团也参股重庆网通，不过参股很少。

网络游戏行业存在的问题和隐忧：

　1、自上世纪90年代初至今，中国的整个游戏产业始终没有非常明确的“游戏规则”。或者说，国内游戏开发和制作技术水平的相对滞后导致了“运营和开发脱节”已成为旧游戏产业体制发展中的致命伤，它严重限制了市场的良性、健康发展。当前我国游戏市场依然“雷区重重”——倘若网络游戏的运营企业不能最终掌握产品研发的核心技术，而其游戏世界中的公平性和平衡性自然成为制约市场发展的最大的瓶颈。 

　2、我国目前的网络游戏主要是两大类：棋牌类和MMORPG。在棋牌类网络游戏领域，联众和边锋网络游戏凭借其先发优势和技术优势，基本上垄断了这一块。而在以MMORPG为代表的主流网络游戏，则仍然处在“跑马圈地”的阶段，市场中基本上还没有出现具有持续竞争优势的领先厂商，新的竞争者不断加入，市场秩序显得较为混乱。 

　3、有业内专家指出，由于韩国的网络游戏发展比中国早5年时间，而中国的基础环境和韩国相比还有8~10年左右的差距，因此中国网络游戏要赶上韩国，最少也要5年。不过亦有业内专家表示，从现在的情况来看，在未来一两年内，我们的原创游戏还不具备较强的竞争力，但到2006年前，国产的网络游戏一定可以在市场份额上超越舶来品。另悉，国内网络的发展也一定程度上制约了网络游戏，在电话拨号上网占主流上网方式的时期，大部分网络游戏都无法在这个网络速度上获得令玩家满意的效果。 

　4、从游戏概念股分析，多数股票基本面较差，而且从介入游戏的深度、广度以及获利能力上看，大多数都只能是一个概念，能否获利、获利多少没有人能够说清楚。理性来看，虽然代理《传奇》游戏的盛大公司创造了一段网络游戏暴富神话，但最新的《2003年中国游戏产业报告》数据表明，网络游戏产业在2003年实际销售收入达到了13.2亿元人民币，较2002年增长45.8%。预测在2007年，我国网络游戏产业的销售收入将达到67亿元。即是说，我国网络游戏市场虽然发展较为快速，但整个蛋糕依然偏小，分割到单个公司的利润更是少得可怜。虽然网络已经普遍度过了烧钱阶段，但可见的赢利依然不容乐观。 

　  5、目前在中国网络游戏市场处于领先地位的，大多是海外风险资本、产业资本投资，或在海外上市的企业。目前A股上市公司只是刚刚开始投资这个行业，至于其产品的市场前景如何，还有待观察。但目前网络游戏市场的座次已经较难改变，新的投资者要想抢入靠前的排名，很困难。