神州泰岳宣布向龙图增资人民币2亿元推动发展

 　　神州泰岳宣布向北京中清龙图网络技术公司(简称“龙图”)增资人民币2 亿元，占其增资后注册资本的20%。龙图是一家网络游戏开发商和发行代理商，拥有约三十款自主开发的游戏，如“QQ 九仙”。此外，龙图具有海外市场的游戏分销经验，而且与腾讯的业务关系较好。该交易无需证监会或股东大会进一步批准。

　　潜在影响

　　我们认为，此次手游领域的交易不仅是一项增厚盈利的财务投资，而且进一步有力推进了泰岳走向游戏分销平台的进展。要点：1) 龙图2013-15 年的净利润目标分别为人民币6,000 万元/9,000 万元/1.2 亿元，其中20%将作为神州泰岳的投资收益，占我们当前预测的2%;2) 龙图的游戏储备应能在神州泰岳收购壳木后进一步丰富其游戏内容，特别是对国内市场而言;3) 另一方面，龙图在海外游戏分销和代理业务方面的经验比较丰富，神州泰岳可以利用其加速打造自己在海外市场上的手游平台;4) 神州泰岳已经在东南亚市场进行了数月的业务推广和平台公测。我们认为年底前可能有一定收获(即游戏平台签约)，而且有望在2014 年将游戏分销业务进一步扩张至国内市场。

　　估值

　　我们将2014E-16E 年每股盈利预测上调了3%-4%，以计入龙图投资和新游戏平台带来的收入。我们最新的12 个月目标价格为人民币35.2 元(原为32.5 元)，基于当前业务1.23 倍的PEG(原为1.19 倍)，而对收购的手游业务(壳木)，我们根据预估盈利预测和PEG 模型应用了37%的溢价。该股仍位于我们的强力买入名单。