令看官大跌眼镜 盘点网页游戏发展趋势

内容速读：

客户端游戏市场相对成熟，近年增速渐趋平稳，但仍是最大细分市场，占总收入比重达到74.86%；网页游戏和移动游戏呈现高速增长态势，占总收入比重分别从2008年的2.47%和0.82%上升至为13.45%和5.38%。在面临用户需求碎片化趋势和网页游戏、移动游戏冲击等不利条件下，客户端网游虽可利用产品创新、商业模式创新和渠道拓展继续获得增长，但增速下滑趋势不可避免。

　　根据文化部近日发布的《2012中国网络游戏市场年度报告》，2012年网络游戏（包括互联网和移动网游戏）用户突破1.9亿，同比增长18.7%；移动网游用户突破8000万人，同比增长63%；网页游戏继续保持高增长态势，规模达92.3亿元，增速达86.8%。该报告预计，到2015年末，中国网络游戏市场规模将超过1000亿元，年均复合增长率超过20%。
　　
　　具体数据显示：2008-2012年中国游戏行业的复合增速高达42%。客户端游戏市场相对成熟，近年增速渐趋平稳（过去5年YOY27.2%，2012年增长23%），但仍是最大细分市场，占总收入比重达到74.86%；网页游戏和移动游戏呈现高速增长态势（过去5年YOY分别为130%和114%，2012年分别增长46%和91%），占总收入比重分别从2008年的2.47%和0.82%上升至为13.45%和5.38%。
　　
　　客户端网游：高投入高回报。客户端网游开发成本最高，客户上手游戏的成本（时间和付费）也最高，但客户介入游戏后会产生高粘性和高付费意愿，给运营商带来持续稳定的现金流。在面临用户需求碎片化趋势和网页游戏、移动游戏冲击等不利条件下，客户端网游虽可利用产品创新、商业模式创新和渠道拓展继续获得增长，但增速下滑趋势不可避免。
　　
　　网页游戏：产品和渠道缺一不可，看好营运一体化厂商。页游上手成本低，导致用户数量激增。同时，页游开发成本和客户转化成本也低，2012年有500款页游上线，但赚钱的不足4%。这些特征，使得页游平台运营商（腾讯、趣游、4399、360、百度等）的地位越来越强势，并通过整合页游开发商进一步强化自己的优势地位。
　　
　　兴业证券认为，移动游戏市场是一片蓝海。智能手机普及和客户闲暇碎片化共同驱动手游市场爆发式增长。最低的游戏开发成本使得开发商数量众多，平台运营商的渠道之争成为重点。
　　
　　游戏产业上市公司简评：（1）掌趣科技专注于手机游戏和网页游戏的开发、发行和运营，将受益于游戏潮流的转变；（2）博瑞传播通过并购漫游谷，实现由传统媒体向新媒体业务转型，其积极布局页游和移动客户端游戏，未来值得关注；（3）中青宝：红色游戏起家，定位错误，产品研发进展不顺，多次延期，未来形势暂不明朗。
　　
　　个股分析：
　　
　　中青宝：公司为一家拥有自主研发能力、独立运营能力的专业化网络游戏公司，主营业务是网络游戏的开发及运营，是国内网络游戏行业中拥有包括互联网出版许可证在内的为数不多的全资质全牌照企业之一。公司网络游戏全部采用主流的FTP盈利模式，该模式下公司的收益来自于在网络游戏中向游戏玩家销售虚拟道具。公司运营模式包括公司自主运营、与游戏平台联合运营和分服运营三种，其中自主运营为主要运营模式。公司是网络游戏虚拟货币发行企业，未曾提供网络游戏虚拟货币交易服务。目前主要侧重点将放在互动游戏的新模式上，如SNS游戏和手机游戏娱乐。
　　
　　2012年年报披露，发展战略是：制定并坚持在未来二至三年内以大型客户端游戏、网页游戏、手机游戏、社交平台、与海外业务构建的四横一纵业务战略布局为着眼点，持续提升在各条主干业务线的产品研发能力和综合运营能力，构建全球化的货币支付体系，抢占未来互娱领域的行业制高点，实现以信息交互源、为基础的虚拟互娱平台运营模式，积累优质的产品品牌资源和全球用户资源，将公司逐渐带入全球化运营的全新行业格局当中。
　　
　　4款网游开发项目：本次募资投入20851万元于网络游戏新产品开发项目，包括《盟军》、《三国游侠》、《新宋演义》、《寻梦园》等4款网游，开发周期分别为25个月、24个月、24个月及18个月，四款游戏的生命周期均为5年（截止2013年3月末投资进度分别为42.4%、43.82%、26.17%、28.47%）；投入2600万元于“网络游戏研发技术平台项目”（74.53%），项目是由网络游戏通用引擎、3D游戏动作捕捉系统及游戏测试系统组成的研发公共技术平台，并不产生直接的经济效益。通过项目实施，预计每款游戏的研发效率能够得到30%以上的提升，计划在24个月内完成；投入11500万元于“苏州研发中心建设项目”（5.92%），建设期17个月。
　　
　　超募资金项目：投入8000万元进行围绕以游戏产品推广为目的的营运投入；投入7000万元（原1亿元，3000万元增资卓页互动）设立全资子公司“深圳中青聚宝”，实施以游戏产品，创作团队及运营团队的投资与并购为主题的“中青聚宝”计划；投6374.5万元用于“聚宝计划”中的网络游戏研发项目，兼并收购的8家公司及团队在研的共计10款大型游戏产品，预计有3款游戏产品于2011年内上线运营和7款游戏产品于2012年内上线运营，项目投资利润率87.0%。2013年一季报披露，截止报告期末投资进度分别为109.68%、101.6%、100.82%、69.44%。
　　
　　拓展网页及移动平台游戏：2012年5月，股东大会通过公司用“中青聚宝”计划剩余的募集资金5918.74万元中的3000万元增资全资子公司卓页互动，卓页互动从2009年下半年开始专门进行网页游戏的研发和运营，是较有研发、运营实力的网页游戏公司（2012年净利润-1917.59万元）；中青聚宝出资400万元增资掌控力（2012年度净利润-37.03万元），增资后持51%股权。掌控力是一家拥有专业从事手机、移动平台游戏研发，具备自主研发产品、并提供手机、移动平台游戏外包业务能力。预计掌控力2012-2014年盈利400万元、500万元、800万元。