第九城市私有化传闻“怪”现象没人关心

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第九城市私有化传闻“怪”现象没人关心

　　“没有人关心这家公司”，昨日一位资深投行分析师对我说了这样一句话，并以此作为对九城(Nasdaq:NCTY)私有化传闻讨论的终结。

　　本周一，九城宣布4月17日发布去年第三和第四季度的财报。周二午夜刚过，有媒体发出报道称九城酝酿私有化。从时间点上看，这个消息有足够时间影响九城股价，然而周二早间美股收盘，九城股票的价格和成交量都没有任何显著变化。

　　影响直到昨晚美股再开才得以显现。早盘，九城股价有了一个约8%的高开。然而势头并未持续多久，九城股价很快回落到2.8美元左右，涨幅不到2%。直至收盘。

　　自2011年三季度的盛大以来，“私有化”在赴美上市的中概股公司中，成为常常被提及的关键词。例如，分众、飞鹤、7天酒店等相继启动甚至完成私有化。这期间，还有阿里巴巴在香港、戴尔在美国等中外公司相继推进私有化方案。

　　然而与上述公司相比，九城的私有化传闻，似乎有点“怪”。

　　首先，各方反应不太寻常。一方面，九城本身对私有化传闻做出“拒绝”回应的表态，这是一个含义相当不清的方式，官方等于既没肯定也没否定。另一方面，正如前面提到的那样，九城股价从资本市场获得的反应也与其他案例不大相同。

　　所谓私有化，就是把回购所有在外流通的股票然后退市。选择私有化的公司往往自认股价过低，继续上市，已难以成为激励员工或者继续融资的途径。通常私有化的收购价格，要比近期股价均值高15%左右，因此私有化传言经常能刺激股价飙升。

　　作为对比，近期搜狐也在相似的时间段内，被传出筹备私有化的消息，搜狐股票在收盘前交易量迅速放大，股价尾盘急速拉升12%。2011年盛大宣布私有化后，股价涨幅达15%。阿里巴巴宣布私有化后，股价半日放巨量涨42%。

　　其次，消息出现的途径不太寻常。按照那篇报道，九城董事长朱骏正在海外会见投行和私募，寻求大量资金支持私有化。然而此事却通过“权威人士”、“可靠消息”等途径，为国内媒体所知。照此判断，消息源为国外知情者似乎更合理。

　　这样的消息会对谁有利?前面提到，私有化实际上市场收购，而消息提前泄露对于九城或支持九城的投资方来说，显然没有好处。就算有对手蓄意拆台，九城一方又是如何让这种秘密外泄的呢，或者一切只是某种巧合?

　　盛大私有化直到发出公告才广为人知，阿里巴巴、戴尔等也是决意私有化后，相关消息才出现在坊间。搜狐很快对私有化传闻做出否认。但如何反馈却也不尽相同，在美国上市的中国网游公司，的确很多都被认为有私有化倾向，却从未做出回应。

　　再次，投资者面临两难抉择。私有化并没有硬性规定，但一般认为公司退市时的股票回购价格，应比上市时的发行价要高。这被看作是一种负责。据介绍美国市场专门有种律师，即使不能帮投资者“战胜”想低价私有化的公司，也会让对方承担不菲的代价。

　　戴尔进展缓慢的私有化就是一例。戴尔发出的私有化要约，遭遇投资者“抵制”。卡尔-伊坎就是抵制者的代表，他要求戴尔进行杠杆性资本重组，并发放每股9美元的股息，而不是继续推动私有化。目前戴尔股价已涨至私有化收购价之上。

　　九城2004年赴美上市，发行价17美元。在丢掉《魔兽世界》代理权后，这家游戏公司一蹶不振，股价从2007年中超过50美元的峰值，跌落至3美元之下。但凡事都有两面性，私有化肯定能提高股价，对于九城的投资者而言，也许有人正期盼某种解脱。