英雄互娱借壳上市：曾被华谊估值95亿，去年前三季营收净利同比降50%

2月18日，深交所上市公司赫美集团公告称，筹划通过发行股份的方式购买英雄互娱科技股份有限公司（英雄互娱）的全部或部分股权，且该事项可能涉及公司控股股东及实际控制人变更。

赫美集团称，此次交易构成重组上市，亦构成关联交易。搜狐财经“公司深读”注意到，本次被收购标的英雄互娱曾在2015年借壳新三板挂牌公司登陆资本市场，此后一直有传闻其试图IPO，此次重组交易若完成，将实现借壳主板上市。

英雄互娱的财报显示，其在2017年营收到达峰值后，2018年前三季度营收、净利数额都同比下滑超过50%。

营收、净利腰斩下，英雄互娱完成第二大股东华谊兄弟的业绩对赌难度也增加。华谊兄弟2015年耗资19亿元入股英雄互娱，持有其20.17%的股份，双方签署对赌协议。

此外，王思聪旗下普思资本也曾以82元/股的价格通过定增方式认购了24.39万英雄互娱股份。而持股不到一年，普思资本便将英雄互娱股份全部抛售。据计算，王思聪在英雄互娱上累计套现1.32亿元。

被列入扶贫项目，公司营收净利遭腰斩

2015年6月，曾担任中国手游总裁、COO的应书岭创立了英雄互娱，公司注册于北京市海淀区，注册资本14.35亿元。

英雄互娱是一家手机游戏开发运营商。主要为用户提供手机移动游戏产品、电子体育竞技游戏产品的开发、运营，以及移动电竞比赛的组织、推广等服务。旗下已开发手游产品有《全民枪战》，《天天炫舞》，《弹弹堂2》等。

成立以来，英雄互娱就一直不断试图登陆资本市场。在成立四个月后，英雄互娱便借壳新三板挂牌企业上市。

2016年9月，证监会发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，其中提及对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。

在此政策背景下，2017年1月5日，英雄互娱发布董事会决议称，延安市政府将英雄互娱列为延安市重点扶持上市企业，英雄互娱的注册地址也将由“北京市海淀区志新村小区海泰大厦621室”变更至“陕西省延安市延川县文安驿镇文化产业园区”。

搜狐财经“公司深读”发现，虽成立时间不长，但英雄互娱业绩增长迅速。据英雄互娱财报显示，在刚成立的2015年上半年，公司仅实现营业收入782万元，净利润亏损近758万元。

英雄互娱的核心收入来源是游戏发行和游戏研发。在成立仅2年后的2017年，英雄互娱营收达到10.35亿元，同期内实现净利润8.90亿元。

英雄互娱业绩爆发式增长背后，是其频繁的对外收并购。

据Wind统计数据显示，2015年7月英雄互娱作价9.68亿元收购了畅游云端的100%股权，这距离其成立仅1个月。

2016年3月，英雄互娱再作价1.5亿元收购鹰雄资产的100%股权；2017年英雄互娱又收购了英雄金控100%股权、成都英雄互娱30%股权、SKYMOONS 100%股权等；到2018年，英雄互娱以3.96亿元收购了网易达电子69.63%的股权。

不断的收并购下，英雄互娱商誉持续增加。英雄互娱2018年三季报显示，截至报告期末公司的商誉值达19.04亿元。

频繁资产重组以及董事人员高频率变更的英雄互娱，在2018年业绩增长开始放缓。

据英雄互娱2018年三季度财报显示，公司实现营业收入3.08亿元，与上年同期的7.82亿元相较同比下降60.61%。

同期内，英雄互娱实现净利润1.90亿元，较上年同期同比下降51.17%。

靠出售资产完成与华谊兄弟业绩对赌

英雄互娱成立之初，便备受各大资本“巨头”的青睐。据媒体报道称，2015年6月，刚成立不久的英雄互娱完成A轮融资, 吸收红杉资本中国基金、真格基金、华兴资本投资数千万人民币。

借壳登陆新三板后短短的一年内，英雄互娱陆续完成三次定增。王思聪旗下的普思资本也参与其中。

2015年9月，普思资本以82元/股的价格通过定增方式认购了英雄互娱24.39万股，耗资近2000万元。

同月内，英雄互娱发布股东会议公告宣布增加监事会成员，王思聪成为英雄互娱监事。

在投资英雄互娱后，王思聪还曾转发英雄互娱创始人应书岭的微博，称投资英雄互娱“这波不亏“，表示看好此次的投资。

（图片来源于网络）

然而，投资时隔不到一年，2016年6月普思资本开始抛售英雄互娱的全部股份。据媒体报道，王思聪前后共投入8000万元入股英雄互娱，而一年后清仓，王思聪套现了约1.32亿元，盈利不菲。

（图片来源：股转系统官网）

（图片来源：股转系统官网）

（图片来源：股转系统官网）

与王思聪同样看好英雄互娱的还有华谊兄弟，2015年11月，华谊兄弟以19亿元认购英雄互娱股份总额的20%。以此计算，彼时成立不足半年的英雄互娱估值达95亿元。

华谊兄弟在投资一年后，更是谋划收购英雄互娱。2016年11月，华谊兄弟公告正在进行重大资产重组的标的公司为英雄互娱。但在两周后，华谊兄弟再次公告，

因未能就英雄互娱资产的整体估值和交易价格达成一致意见，重组终止。

在收购未成下，华谊兄弟便一直扮演着英雄互娱二股东身份。而在2018年前三季度营收、净利腰斩下，英雄互娱完成华谊兄弟入股是的业绩对赌难度也在增加。

在华谊兄弟的投资协议中，英雄互娱承诺，2016年业绩目标为当年经审计的税后净利润不低于5亿元，后两年度则分别为上一年度净利润目标基础上增长20%。

（图片来源：华谊兄弟公告）

以此计算，英雄互娱2016年至2018年三年内净利润总和不低于18.2亿元，英雄互娱承诺，未能完成某个年度的“业绩目标”，将会按协议的约定向华谊兄弟进行补偿。

2016年，英雄互娱实现净利润5.32亿元，达到承诺业绩标准。但在2017年，英雄互娱扣非净利润为4亿元，未达到与华谊兄弟承诺业绩标准。

为完成业绩承诺。2017年12月28日，英雄互娱向关联方延安英雄互联网文娱基金转让14.35%的天津量子体育股份，转让对价5.27亿元，通过卖资产完成了业绩对赌。

到2018年前三季度，英雄互娱实现净利1.9亿元，与对赌约定中的7.2亿元仍相差5.3亿元。