由EA的衰落和掌趣的崛起看游戏公司业务的转型

内容速读:

  EA在年初的大幅度裁员以及公司内部业务的转型似乎并没有预期的那么奏效,EA在前进,但是并不顺利。于此形成鲜明对比的掌趣科技似乎在今年由一则并购公告而被捧上天之后,一路顺风顺水。  去年5月,掌趣科技作为“手机游戏第一股”在创业板上市,手机游戏业务是其最大亮点。然而,分析师却表示,掌趣科技的网页游戏业务更能撑起门户。  对比2012年财报,掌趣科技总营收为2.25亿元,游戏业务收入2.13亿元,占比94.64%。

   EA在年初的大幅度裁员以及公司内部业务的转型似乎并没有预期的那么奏效,EA在前进,但是并不顺利。于此形成鲜明对比的掌趣科技似乎在今年由一则并购公告而被捧上天之后,一路顺风顺水。究竟是运气问题还是另有原因呢?

  用“出尽风头”来形容这段时间的掌趣科技(300315.SZ),恐怕并不为过。自今年2月以来,掌趣科技的估值一路飙升,累计涨幅高达237%,以 2013年5月21日收盘价35元/股计算,较其16元的发行价暴涨近120%,公司总市值也从不起眼的26.24亿元上升至126.20亿元,跻身创业板市值排行榜前15名。

  “从投资角度来讲,掌趣科技或许不是最好选择;但它的概念确实很好。”一位不愿透露姓名的券商向《第一财经日报》记者表示,在国内A股上市公司中,主营业务为手机游戏及网页游戏的仅此一家。

  去年5月,掌趣科技作为“手机游戏第一股”在创业板上市,手机游戏业务是其最大亮点。然而,分析师却表示,掌趣科技的网页游戏业务更能撑起门户。以手游概念吸引资本,在页游领域进行布局和扩张,似乎更能阐述其成长路径。

  手游转型的困局

  本报记者整理掌趣科技2011年的财务数据发现,2011年主营业务收入中有79%的比例来源于移动单机游戏,收入规模达到1.45亿元,而其中有99.6%的移动单机游戏收入是来自于Java游戏。

  SP手机出身的掌趣科技,在IPO时就讲述了募资转型的故事。根据其2012年上半年财报,传统手机游戏收入为7429万元,在总营收占比77.49%;智能手机游戏收入为390.78万元,占比4.08%。

  对比2012年财报,掌趣科技总营收为2.25亿元,游戏业务收入2.13亿元,占比94.64%。其中,重点投入的智能机游戏业务收入为1539万元,在总营收占比6.83%;同比增长率为2800%。据掌趣科技内部人士透露,目前公司内部已有10个手游项目组,大部分以智能手机游戏研发为主。[!--empirenews.page--]

  尽管掌趣科技称,“智能机游戏业务和页面游戏业务收入增长显著,公司游戏业务收入结构发生明显改变”,但是,业内并不这么乐观。2012年,其传统手机游戏收入为1.47亿元,占总营收65.22%,仍在游戏整体收入中占比近七成。

  “掌趣的智能手机游戏项目并不算成功。”一位游戏公司高管向记者透露。据他了解,掌趣科技在去年以前投了8个手游项目全部折戟;尽管上市之后一直在调整,掌趣在自己做的同时也在收购一些小的智能机团队,但目前为止鲜有标杆性作品,且单一一款游戏的量不足以支持其转型成功。

  不容忽视的是,传统网游巨头也对手游市场“虎视眈眈”,希望从这一领域寻求新的利润增长点。盛大游戏的2013Q1财报显示,当季手机游戏收入达到1.07亿元人民币(1700万美元),占总营收10%。据盛大游戏总裁钱东海透露,计划在一年内推出12款手游产品,大约是一个月一款新游戏。

  腾讯在最近的财报会议中也透露,正在积极开发手游和进行手游平台的准备工作,两个月后将发布多款精品手游。网易也表示在今年下半年会推出数款手机游戏,其中有些会是PC游戏的延伸,也有一些是为移动终端特别定制的作品。此外,搜狐畅游称将大力构建移动上的核心开发能力,通过收购等方式以获得市场竞争力以及海外扩展。

  按照海通证券的预测,手机游戏市场2013年有望达到80亿,2015年有望达250亿~350亿,而目前国内iOS 游戏开发的公司中,很多公司的收入超过50%来自海外市场,按照海外游戏1/3的比例来预测,手游总市场规模在2015年有望达到330亿~460亿。

  “在移动游戏行业,没有核心游戏产品的支持极有可能造成大量用户的流失。”艾瑞分析师认为,在传统的移动单机时代,掌趣科技依靠中国移动等渠道迅速扩展,积累了大量用户,同时拥有渠道合作的成本优势;但在智能手机游戏时代,市场竞争的加剧必定会导致营销推广成本的提高,在非中国移动渠道方面的拓展上也有可能面临合作上的不确定因素,这些都有可能对掌趣科技的手游利润造成一定影响。[!--empirenews.page--]

  EA式扩张之路

  “我们其实更看好掌趣科技的网页游戏业务。”前述券商分析师认为,掌趣科技虽然以手机游戏的概念上市,但传统功能手机市场正在迅速衰退,智能手机游戏业务的发展较为“野蛮”;反而是页游业务能够逐渐撑起“门户”。

  这从掌趣科技的财报中能够窥见一斑:2012年上半年,其网页游戏收入为1482万元,占总营收15.47%;2012年全年,页游收入为5091万元,在总营收占比22.59%。

  “纵观整个页游行业的发展,每年都以40%增长率的速度高速发展。在这个高速增长的市场中,掌趣科技一直都保持一个追赶者的姿态。”掌趣科技董事长姚文彬告诉记者,掌趣科技的主营业务是移动互联网游戏,而页面游戏在2010年才开始布局。

  在页游发展路径上,姚文彬认为,如果想通过自身的积累来追赶页游的第一集团军,那么就需要很长的时间;既然掌趣科技上市了,那么就可以通过资本的方式在页游上迅速赶上第一集团军。

  这不得不提一桩备受关注的并购案。今年2月,掌趣科技公告称,拟以81009万元的交易对价收购动网先锋100%的股权。公告中披露,动网先锋 2011和2012年营收分别为8360万元、1.52亿元,净利润为1447.4万元、5661.3万元。按照收购价格计算,其市盈率约为14.3倍,高于巨人、完美等海外上市的老牌端游公司估值。

  值得注意的是,双方还签订了对赌条款:动网先锋CEO宋海波等动网管理层承诺2013、2014和2015年净利润(含政府补贴)分别不低于人民币7485万、9343万和11237万元。

  公开资料显示,动网先锋在腾讯游戏平台上页面游戏类产品中排名第二,今年已有《战龙三国》月流水超过2000万元;其2008年末推出的《商业大亨 On Line》,单日活跃用户最高超过60万人,累计充值金额3.8亿元。据宋海波透露,动网先锋2013年会推出七款页游产品和两款手游产品。[!--empirenews.page--]

  “在公司内部页游资源和人才储备不足的情况下,并购是最优的选择。”前述掌趣人士透露,动网先锋与腾讯平台合作时有较强的议价权,3000万以内的游戏收入分成可达30%。

  由于采用了创新的结构化收购对价方案,掌趣科技仅动用了2.93亿元现金储备,其财报显示,完成此项收购后,其公司账面现金储备仍为4亿元。据此推测,其未来继续实施外延扩展战略是大概率事件。

  “EA每年都要对大量的团队和工作室进行并购,丰富自己的产品线。”姚文彬也表示,掌趣将秉承“内生+外延”的战略;所谓“外延”,就是通过投资并购的方式来扩张公司业务线,不仅是页游,也包括手游。

  但事实上,虽然EA在前几年的并购不断,但这家游戏巨头的转型并不成功,最近几个月EA一直在优化业务,表示将把重心转向为新平台和移动设备开发游戏。今年3月,公司CEO约翰·里奇蒂耶洛(John Riccitiello)因公司业绩不佳宣布离职; 5月,公司宣布裁员约900人,作为成本削减计划的一部分。

  另一方面,手握大把钞票的网游巨头,以及A股传统媒体公司都对并购游戏企业显示出极大的热情,如畅游收购第七大道、博瑞传播收购成都梦工厂、浙报传媒收购边锋集团等。这也意味着针对优质标的的收购或爆发激烈争夺,掌趣科技的“EA式扩张之路”在中国仍面临诸多考验。

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